我們如何才能幫助深陷經濟危機的南歐國家減少外部逆差？「歐豬五國（PIIGS）─葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘及西班牙」逆差嚴重，德國等其他歐元區國家則擁有經常帳順差，彼此利益衝突，因而爭議不斷。但近年來又出現另一種更重要的失衡現象：即PIIGS在商品及服務貿易上對中國發生逆差。而這表示可能有一種新方法可以解決南歐的經濟沉痾─人民幣升值。
2004年之前，PIIGS最大的逆差來源是歐元區其他國家。但2005年時，五國對歐元區以外國家的總逆差額達372億歐元（486億美元），比對歐元區其他國家的逆差總額還多出40億歐元。
2008年金融海嘯發生前，五國對全球的逆差創下1,165億歐元的新高，其中對中國的逆差為348億歐元，首次高於五國對德國的逆差總額，差額超過20億歐元。
在之後的四年間（2009-2012），PIIGS對德國、歐元區及全世界的逆差額均大幅縮小，但對中國的逆差仍居高不下，2010年為330億歐元，2011年仍有290億歐元。
兩項關鍵因素有助於說明其中原委。第一，2000年代初期歐元曾對人民幣迅速升值；2001年平均匯率為1歐元兌人民幣7.4元，2007年已升到1歐元兌人民幣10.4元，之後到2012年8月時又回貶到1歐元兌人民幣7.8元，部分原因是人民幣追隨美元走勢，而在2002-04年間美元曾對歐元大幅貶值。歐元大幅升值，使歐元區的競爭力減弱，對PIIGS的衝擊尤大；這些國家當時經濟繁榮，吸引大量外資流入，使通膨及工資上升。
另一項因素也對五國的競爭力造成不利影響。南歐各國的經濟對紡織、成衣及鞋類等產業依賴甚深，而這些產業受到中國廉價品的激烈競爭。據國際貨幣基金（IMF）的研究指出，葡萄牙、義大利、希臘及西班牙的貿易逆差，主要是由中國的紡織品所造成。反觀德國、芬蘭、奧地利及法國只受到輕微影響，因為這些國家出口產業的競爭力強，例如機械業等，而中國在這方面的競爭力弱。
IMF的其他研究也強調，除了中國崛起外，中歐與東歐的整合，以及油價上漲，也對歐元區各國的經濟情勢造成不同層面的影響，而其中PIIGS受創最重。五國目前對世界其他地區的貿易失衡仍然嚴重，但歐元區其他擁有順差的國家已對五國提供資助。
歐元區該如何進一步協助五國？低利率、高負債和高財政赤字已使再採取貨幣政策和財政擴張的空間有限。工資也很難再進一步壓縮，否則可能造成反效果，因為工資下降會壓抑內需，使經濟衰退的風險升高。
讓這些困頓國家更能夠調整外部失衡的條件有三：即外部需求增強，融資環境寬鬆，以及歐元貶值。只要使人民幣對歐元及其他主要貨幣的匯率升值，便能夠產生重大的效果。
如此將使南歐國家的外部需求增加，同時讓各國的財政赤字與貿易逆差能夠進一步縮小。事實上德國過去幾年來就是靠外部需求增加，來降低財政赤字。
歐元區決策人士應該注意的焦點是，外部需求疲弱和中國的出口對南歐各國造成的困難。在這種情況下，弱勢歐元可望對疲弱的歐洲經濟有所助益。
（作者Franz Nauschnigg是奧地利國家銀行歐洲事務與國際金融組織部主管、Project Syndicate專欄作家／編譯任中原）
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