傑夫東協百萬投資筆記

巴隆周刊：新興市場亂局中 尋找投資明珠 就是馬來西亞

《巴倫周刊》 Barron's 創刊於1921年，發行量超過30萬份，它是華爾街日報旗下的一份雜誌。作為專業財經周刊，《巴倫周刊》以幫助美國專業及機構投資者把握金融市場發展方向為宗旨，以準確的判斷和透徹的分析為特色。

不久之前，投資人在已開發市場中精挑細選，尋找最適合投資的國家；現在，相同的場景搬到了新興市場。而在新興市場各國表現都令人有所疑慮之下，馬來西亞股市展現出她獨特的吸引力。

國際貨幣基金會 (IMF) 上周下修對新興市場成長預期 0.3%，證實了許多投資人心中的揣測：新興市場已不再是最安全的投資標的。大型經濟體方面：中國經濟在放緩，IMF將其經濟預期從 8.1% 下修至7.8%。巴西在經濟成長遲滯之下，央行仍盼以升息調控物價，緩和民眾火爆情緒。俄羅斯情況仍一如以往。

小型經濟體方面也沒有多樂觀：拉美大宗原物料產地祕魯、智利股市分別下挫 30% 與 21%，因為投資人認為，中國經濟放緩，銅與鐵需求也會下降。印尼央行上周四 (11日)再度升息，使投報率又再縮小，而菲律賓股市看來又過於昂貴。土耳其股市最近遭遇 15% 下跌，政府正在調查最近的抗議行動中，金融機構扮演了什麼角色，看起來也不是最好的投資時機。

《巴隆周刊》主筆 Ben Levisohn 分析，從上述條件看來，馬來西亞股市顯然就是新興市場之中的最好選擇。雖然馬來西亞在今年第 1 季 GDP 成長僅有 4.1%，弱於印尼的 6.2% 和菲律賓的 7.8%，但馬來西亞股市表現卻相對優異。她是近 3 個月東南亞股市中唯一保持上漲的市場：iShares MSCI馬來西亞指數基金上揚 2.3%，但連結印尼、菲律賓、泰國等市場的 ETF 都下跌逾 10%。

馬來西亞股市的成長動力之一，可歸因於她去年並未如菲律賓和泰國那樣瘋狂飆漲。去年iShares MSCI馬來西亞指數基金上漲 15%，但 iShares MSCI 菲律賓指數基金的漲幅是其 3 倍。

其次是大選結果。原本投資人擔心若馬來西亞執政派丟失政權，會使該國的經濟改革停擺。但當首相納吉 (Najib Razak) 連任，所屬的國民陣線繼續掌權，這個結果是投資人所樂見的。

大選結果對那些將受惠於執政黨政策的公司是有利的。國家能源公司 (Tenaga Nasional) (5347-MY) 今年來已上漲 25%，明年，政府將讓該公司對消費者的售價中加入原材料的成本。有基金經理人看好這家公司，並認為過去 12 個月平均 11.1 倍的市盈率是相當低。

Levisohn 並說，幾乎沒有什麼理由能讓人不看好馬來西亞。調研公司 Ned Davis Research 的 ETF 策略師 Neil Leeson 指出，之前當 iShares MSCI馬來西亞指數基金賣壓最烈時，有 45% 成分股處於 30 日低點，但現在已有 20% 成分股攀至 30 日高點。Ned Davis 所設計的技術指標也顯示，在未來 12 個月內，馬來西亞股市平均還將上漲 17%。