傑夫東協百萬投資筆記

什麼是QE3

QE3，為a third round of quantitative easing的縮寫，是由美國聯準會於2012年9月15日推出的第三次量化寬鬆政策，目的在於利用收購證券的方式提高市場的貨幣供給，舒緩銀行的資金壓力，以刺激經濟及振興就業。具體來說QE3的實施內容有三點，第一是每月購買400億美元的房貸擔保證券，其次是持續此扭轉操作直至去年底，最後維持現行低利率政策至少到2015年中。聯準會先前曾推出兩次量化寬鬆措施，分別是2009年初的QE1、及2010年底的QE2，都以大量貨幣供給，成功緩解當時市場資金低流動的問題。

QE3退場機制

美國聯準會（Fed）在今年六月十九日舉行決策會議後，提出第三次量化寬鬆貨幣政策（QE3）的「退場機制」；主席柏南克指出，如果美國經濟能夠達成聯準會所預估的目標，聯準會可能將從今年底開始縮小QE3的規模，減少購買資產的金額，並於明年年中時完全停止QE3。但如果經濟實況不如預期，聯準會將會隨時彈性調整。

QE3是從去年九月開始實施，聯準會每個月購買四百億美元的房貸擔保證券（MBS）；到十二月時又再加碼，每月另外購買四百五十億美元的公債。總金額為每月八百五十億美元，直到就業市場大幅改善時才會停止。

聯準會於六月十八及十九兩日召開決策會議，會後聲明重申目前仍維持現行的ＱＥ３規模，而且債券到期所獲得的本息也將投入市場；同時表示經濟及勞動市場惡化的風險已降低，並將明年的經濟成長預估區間提高到百分之三─三點五，預估失業率最低將下修到百分之六點五。

柏南克在記者會上表示，「如果未來的經濟數據與上述的預估大致相符，我們將於明年上半年以適當的步調，繼續減緩購買債券的速度，並於明年年中前後停止購買。」

不過柏南克為顧及聯準會可能再次過早退場，或造成市場動盪不安，因此他強調聯準會目前「尚未有訂出決定性或既定的計畫」。他說，「如果你們從我的談話中，所獲得的結論是我們將於明年年中結束購買債券政策，則實屬錯誤，因為我們的購買動作將與經濟實況相互連繫。如果經濟未能依據我們的預期而改善，我們還會提供額外的支撐經濟措施。」

然而儘管如此，柏南克的談話已造成六月十九日美國股市及債券市場均大幅下跌，廿日亞洲及歐洲股市也重挫。美股道瓊工業指數廿日一開盤又大跌將近兩百點。

各界最關心的另一項問題─聯準會何時會調高利率，之前聯準會曾多次宣示在失業率降到百分之六點五之前，不會提高目前趨近於零的聯邦基金利率。

柏南克強調，聯準會在考慮提高利率之前，可能會把失業率的門檻降到百分之六點五以下。他表示，「我可以肯定的說，這個門檻只會降低，不會提高。」他強調，要提高利率，仍在「遙遠的未來」。

馬來西亞有能力管理因QE3退場措施致資本大規模流動挑戰

馬來西亞中央銀行總裁潔蒂表示，近期市場揣測美國聯邦儲備局可能對第三輪量化寬鬆（QE3）展開退場措施，引起全球金融市場震盪不安，外資大舉撤離區域市場，導致馬幣走貶，對美元匯率曾一度貶至3.1570水平，為2012年7月以來最低水平，馬國股市也受影響而動盪，於本(2013)年6月13日收市大跌32點，復於14日回升19.32點。渠明確表明馬國有能力管理大規模資本流動所引發之金融不穩定及通貨膨脹風險挑戰。

潔蒂總裁指出，馬國金融體系已趨成熟，擁有足夠財政政策工具與彈性，通過金融體系吸納因資金流動波動，從而緩和不穩定現象。截至本2013年5月31日為止，馬國之外匯存底金額為1,414億美元，較去(2012)年同期增加3.97%，可供馬國支付9.5個月之進口需求或償付約4.3倍之短期外債。馬國中央銀行承諾將會維持市場秩序之情況，自2011年5月起維持隔夜拆款利率至3%水平，並相信馬國經濟強穩，可以抵禦目前貨幣及股市動盪帶來之衝擊。

馬國目前出現貿易與經常帳盈餘收窄現象應不足慮，本年2月至4月馬國出口連續萎縮，惟其下跌現象應屬暫時性，一旦馬國兩大出口市場─美國與日本等先進經濟體之經濟日趨穩健及復甦，估計對前述2國之出口可望扭轉先前萎縮頹勢，進而恢復成長。馬國經濟也可望從政府啟動經濟轉型計畫，逐步落實大型基礎設施計畫，吸引更多外來直接投資，投資景氣及經商成本獲改善而受惠。

潔蒂總裁另稱，倘若整體經濟復甦，量化寬鬆政策循序漸進退場，將不會對周邊各國形成波動，而將有益全球經濟發展。當全球經濟復甦，金融市場將更趨穩定，任何類似波動局面將是暫時的。馬國已在近10年加強經濟與重組經濟結構，使得金融產業更具韌性，作為一個曾經為出口導向經濟體，目前馬國經濟成長暫由內需驅動。